套利更适合长期持有者,分级债基低风险份额年

作者:新闻中心

  当股票型分级基金大行其道时,分级,也有可能成为债券基金的趋势

  非分级基金周报

  分级基金周报

  目前低风险份额年化收益率已达6%左右

  高文婧 祁云飞

  海通证券基金分析师 倪韵婷

  海通证券(微博)基金分析师 倪韵婷

  天弘添利A 每3个月开放一次,约定收益率为1.3×一年期银行定存利率。

  “如果投资者看好债券市场,但没有足够多的钱,那么购买分级债券型基金的激进份额就相当于借了钱来投资债券市场。”好买基金研究员葛轶强告诉第一财经日报《财商》记者。

  海通证券基金高级分析师 单开佳

  海通证券基金高级分析师 单开佳

  嘉实多利优先约定收益率为5%。

  当股票型分级基金大行其道时,分级,也有可能成为债券基金的趋势。由于债券基金的波动率小于股票型基金,下行风险控制较好,而分级基金的杠杆效应又可以帮助投资者放大收益。

  市场震荡不改,闲置资金继续关注低风险份额。国庆长假期间,市场消息面较多。从国外来看,美国爆发反华尔街示威运动及悼念乔布斯,前者体现为“需求管理政策”的抗议(过渡刺激后终由民众买单);后者是对“供给创造需求”的纪念,而欧债危机演化深入,欧央行和英央行定量宽松政策迈出重要一步,整体来看,海外发展在意料之中;从国内看,主要城市节日期间房地产市场成交大幅下降, PMI数据微弱回升显示旺季增长乏力,临近年末,资金供给紧张和融资成本快速上涨或使得部分小企业面临倒闭危机,不过我们认为国内经济放缓按部就班,也并无超预期,本轮收缩的关键指标基建投资、房地产销售指标已触底,中线股市的反弹契机在于存量资金的变局。但本周如即将公布的经济数据以及IPO和解禁压力或仍对市场造成一定冲击,短期内我们仍维持市场震荡的观点。我们延续之前投资策略,建议投资者继续规避溢价过高的高风险份额,对于有闲置资金的投资者而言,可关注当前折价较高的低风险份额,将其作为长期投资品种。

  精选股票主动型高风险份额,债券分级基金高风险份额也将有所表现。本周市场继续维持震荡反弹的概率较大。近期市场的反弹与政策微调和银行信贷放松的传闻有一定的关系。从本周来看,依然有一些正面的因素影响市场:CPI数据可能继续验证通胀见顶回落趋势,经济数据仍然显示经济增长下滑,增加政策放松预期;10月信贷数据可能出现环比增长,引发流动性改善预期;产业振兴政策即将出台。当然市场经过大幅反弹之后,可能会向下寻找支撑。基于上述策略,我们认为短期指数的机会可能不大,但是结构性的机会依然存在,建议投资者可以关注一些选股能力较强的主动型分级基金高风险份额如近期业绩不错,当前溢价较低的国泰估值进取以及建信进取(交投清淡,注意冲击成本)。对于低风险份额,已参与的投资者可以选择继续持有。而本周债市,可能依然上涨,信用债或将好于利率债,投资者依然可以关注债券型分级基金高风险份额,如汇利B、万家添利B。

  大成景丰A约定收益率为3年期银行定期存款利率+0.7%,约为4.03%。

  分级债基美在杠杆

  净值集体下挫,高风险份额溢价走高。国庆长假前最后一周,在内忧外患下,A股再次较大幅度下跌,对应股票型分级基金母基金净值集体下挫,从母基金净值跌幅来看,平均跌幅达到了3.44%,其中以大盘蓝筹指数为标的指数的分级基金相对抗跌,而以中小盘股为主的被动分级基金的信诚中证500则跌幅最大,单周下跌5%。相比净值的大幅下挫,各高风险份额的二级市场则显著抗跌,所有高风险份额的二级市场表现均优于净值表现,其中银华鑫利以及申万进取更是在净值下跌的情况下逆势上涨。二级市场较净值表现更优使得高风险份额的溢价继续走高,我们认为在当前市场持续下跌的过程中,由于母基金净值下跌使得高风险份额杠杆提升,短期内如果市场继续盘整,高风险份额的高溢价可能将维持,但一旦市场反弹确定后,高风险份额的溢价将快速回落,投资者需警惕高风险份额溢价快速回落的风险。

  主动型分级基金业绩优异,高风险份额溢价小幅回落。上周股票市场继续上扬,股票型高风险份额跟随市场继续反弹,交投保持活跃状态。从母基金净值表现看,主动型分级基金业绩优异,涨幅榜上跟踪中小盘指数的信诚中证500涨幅最大,单周大涨了3.57%,而除去尚处于建仓期的银华消费外,其余几只主动分级基金涨幅分位2至6位,在当前个股分化的市场中体现出了优异的选股能力。从高风险份额净值变化来看,母基金涨幅最大的中证500B净值涨幅最大,达到6.96%,此外国泰进取和合润B单周净值涨幅同样超过6%。上周大部分股票高风险份额二级市场价格涨幅略小于净值涨幅,因此折价扩大或溢价回归趋势延续,目前除了申万进取外,其他高风险份额的溢价都回落到20%以下,处于历史上溢价中等偏高的区域。我们认为当前高风险份额溢价已经回落到一个较为稳定的区域,如果未来市场进一步上涨,投资者可考虑用高风险份额博取反弹。

  ■新快报记者强燕

  “分级债券基金的组合基金就是一般的债券基金。但是对权益做了分割,分成了A、B两类,A类是低风险份额,收益比银行利率稍高,类似固定收益产品;B类由于使用了杠杆,风险比较高,但是同时也有可能取得高收益。”华宝证券研究员赵恒珩告诉记者。

  债市疲软依旧,裕祥B净值跌幅超8%。国庆节前最后一周,债券市场依旧疲软,除了富国天盈母基金单周上涨0.50%外,其余债券分级基金母基金净值均下跌,其中母基金净值跌幅最深的万家添利,跌幅为1.66%,同样母基金净值跌幅超过1%的还有博时裕祥以及富国汇利。从高风险份额净值表现来看,裕祥B由于拥有5倍高杠杆,因而单周净值跌幅达到了8.70%,从裕祥B上市以来的净值表现来看,基本呈现大涨大跌的状态,这也再度提醒着投资者们高杠杆蕴含的高风险。经过上周变动,目前市场上多利进取、鼎利B以及汇利B处于溢价状态,其中多利进取溢价继续扩大,当前溢价48.39%。

  偏债分级业绩强于纯债。上周债市在政策放松的预期下继续回暖,所有债券分级基金净值均上涨,但由于近期股市反弹幅度较大,因此偏债基金净值涨幅继续领先于纯债基金。从母基金净值表现来看,权益类资产配比较高的三只偏债分级基金——大成景丰、嘉实多利以及中欧鼎利本周净值领涨,从高风险份额净值表现来看,差异较为显著,拥有5倍高杠杆的多利进取单周净值涨幅最大,为5.90%,而利鑫B在母基金涨幅较小的情况下本周净值微涨了0.88%。从二级市场变动来看,折价相对较高的债券高风险份额表现较强,其中景丰B表现最强,价格涨幅超过9%,而当前处于溢价状态的汇利B二级市场表现最弱,小幅上涨0.66%。经过上周变动,目前市场上多利进取、汇利B处于溢价状态,目前折价最高的为利鑫B,当前折价幅度为9.11%。

  昨日,原定发行5天的富国天盈B提前结束募集,天盈A今日首发,加上目前在发的中欧鼎利分级债基、万家添利分级债基,分级债基已经达到8只(未分类计算)。另外,长信利鑫分级债基已获批待售,博时裕祥分级、鹏华丰泽分级等多只分级债基也上报待批,今年已成为分级债基大扩容年。

  2010年8月国内第一只分级债券型基金富国汇利分级债券基金成立,目前市场上共有富国汇利、大成景丰、天弘添利以及嘉实多利,共4只分级债券型基金。(其中嘉实多利基金还未进入场内交易)

  股票型低风险份额节前强势上涨,多只基金整体存在套利机会。我们上周周报及周四快报提示股票型低风险份额长期投资价值逐步显现。从市场表现上来看,周五股票型低风险份额整体呈现强势上涨的态势,其中国联安双禧A单日涨幅更是高达3.68%。经过上周变动,双禧A、银华稳进、申万收益、中证500A和银华金利共5只个基的折价超过20%,我们维持之前观点,认为股票型低风险份额长期投资价值凸显,建议有闲置资金的投资者关注。从高、低风险份额整体折溢价来看,多只基金或有套利机会,截止9月30日,兴全合润整体溢价2.73%,中证500整体溢价1.96%、银华中证90整体溢价2.14%,中欧鼎利整体折价8.10%,投资者可关注这几只基金的套利机会,但低风险份额流动性较低,会对套利效果有一定影响。

  低风险份额仍可继续持有,债券低风险份额涨幅较大。上周股票型低风险份额延续分化行情,其中双禧A和申万收益二级市场涨幅较大,分别为1.94%和1.81%,而建信稳健、国泰优先和银华稳进则出现了下跌。对于即将折算的低风险份额而言,折价进一步扩大的动力不大,投资者可继续持有。相比股票型低风险份额的表现平平,上周大部分债券型低风险份额涨幅较大,对应折价显著收窄。从个基表现看,鼎利A的涨幅达到8.23%,聚利A以及多利优先的涨幅也均超过2%。

  而从分级基金的募集情况看,机构投资者非常青睐这一产品,个别产品中机构投资者的占比达到九成左右。显然个人投资者中对分级债基的投资价值还未充分认识。据了解,“看不懂”是不少个人投资者未尝试这一产品的主要原因。但目前分级债基的低风险份额年化收益率已达到6%左右,高风险份额在二级市场上也多出现较高的溢价,基金研究人士认为,分级债基提供的投资机会值得关注。那么,面对这么多分级债基,该如何选择呢?业内人士表示,除了对基金公司管理债券基金的能力进行评估外,投资前对分级基金条款也需要全面了解,毕竟各分级债基在一些细节问题上还是有不同规定的。

  从债券基金富国汇利为例,该基金募集规模为30亿元,总资金募集后按照7:3的比例分离为优先级基金份额汇利A和进取级基金份额汇利B,并在成立后3个月内分别上市交易。其中汇利A为较低风险且预期收益相对稳定的份额,其约定年收益为3.87%,汇利B相当于在常规的封闭式债基中嵌入了大约3.33倍的杠杆。在封闭期满后,富国汇利净资产优先分配汇利A的本金及约定应得收益,剩余净资产分配给汇利B。

  1.市场表现回顾

  本周出于认购期的分级基金:天弘丰利分级基金、泰达宏利中证500分级基金、鹏华丰泽债券型分级基金、浦银安盛增利债券型分级基金、银华中证内地资源主题指数分级基金和长盛同瑞中证200指数分级基金。

  杠杆、约定收益各异

  分级债权基金两种份额分别满足不同风险偏好的投资需求。低风险份额主要针对现金流动性要求不高,但是厌恶风险的投资者需求,可以获得比同期银行利率高的收益,目前分级债基的低风险份额的约定收益在3.8%到5%,受到保险资金等风险厌恶型机构投资者的青睐。而高风险份额由于可以使用杠杆,具有放大收益的效果,能够满足一些风险偏好相对较大的投资者需求。

  上个交易周A股普跌。上证指数收于2359.22,全周下跌3.04%,深证成指收于10292.33,全周下跌2.33%。中证100全周下跌2.83%,中证500全周下跌6.34%,大盘股相对抗跌。

  1.市场表现回顾

  虽然同为分级债基,但目前的8只基金在具体条款上还是存在一定差别。

  虽然在国内是刚刚起步,分级债基在国外市场也是较为常见的品种。记者了解到在美国分级基金中,债券基金的比例占56%,股票型基金只占44%,而在255个免税债券型基金中,有234个采用了分级。

  周一,中交股份首发申请周三上会,计划募资200亿,超越中国水电的融资规模,成为年内最大的IPO项目。受此资金面利空影响,两市股指纷纷大幅跳空低开,权重指标股震荡走低,尤其中国平安(微博)跳水引发抛盘。午后沪指快速跌破2400点,再创调整新低。截至收盘两市个股涨多跌少。周二,受隔夜欧美股市大幅反弹刺激,两市股指纷纷高开,早盘煤炭板块上攻,午后券商股崛起,大盘震荡走高。截至收盘,市场呈现超跌反弹的局面,股指收出十字星。周三,隔夜欧美股市继续反弹,A股两市股指纷纷高开,但市场做多人气不足。午后个股跌幅扩大,大盘再度跳水下行,再创调整新低。全日市场高开低走,挫伤市场人气。周四,受外围股市下跌的影响,沪深两市双双低开并维持低位震荡,盘中沪指最深曾下探至2358点。午后地产板块开始活跃起来,保利地产充当反弹先锋,带动大盘震荡上攻。权重股轮番护盘迹象明显,但是无奈个股大幅杀跌,跌停家数大幅增加。周五,受外围股市上涨的影响,两市双双小幅高开,节前市场人气不足,两市观望者居多。两市开盘后维持窄幅震荡。午后大盘虽有反弹,但是人气涣散,跟风盘较弱。截至收盘两市一涨一跌,成交量萎缩。

  上周A股继续反弹。上证指数收于2528.29点,全周上涨2.22%,深证成指收于10699.49,全周上涨1.30%。上周中小盘风格明显,小盘股和创业板相对涨幅较大。中证500全周上涨3.83%,创业板指全周上涨5.86%,而中证100全周上涨1.42%。

  首先,在是否开放及上市交易上规定各不相同。像嘉实多利债基是开放式的,同时多利进取和多利优先也可进行配对转换,而其余7只封闭期从1年到5年不等,其中中欧鼎利在一年封闭期内也开通配对转换。配对转换机制的存在使得分级债基整体不太可能出现大幅折价或溢价,但两类份额之间的大幅折溢价仍难避免。像多利进取一度溢价20%左右,目前溢价17.60%,而多利优先则折价5.01%。

  海通证券分析师倪韵婷告诉记者:“对于低风险份额的投资者来说,风险并不大,因为从债券型基金历史收益来看,利润大于5%,是大概率事件。”

  板块表现方面,根据证监会行业分类,上周全部板块下跌,此外,超过一半的板块下跌超过5%,部分板块跌幅惨重。农林牧渔、石化塑胶和木材板块跌幅均超过7%。电子、纺织服装、社会服务、房地产板块也下跌较多。相对较抗跌的是采掘板块,下跌2.38%,另外文化传播、食品饮料、金融保险板块下跌相对较少。

  周一,经过连续五个交易日的强势反弹后,大盘出现小幅回调。。两市股指小幅低开,随后展开横盘整理,获利回吐盘压制股指。午后,多方反攻带动两市股指上扬,大盘跌幅收窄,但最终仍以绿线报收,量能亦明显萎缩。周二,受隔夜美股大跌的影响,两市早盘低开,随后在金融权重板块的带动下快速反弹,股指纷纷翻红并持续上涨。沪指上行至60日均线附近时压力渐现,股指出现震荡回落并持续走低,尾盘在券商股的带动下又震荡回升,最终收出长上影阳线。深指则下跌了0.37个百分点。两市全日呈现宽幅震荡的格局。周三,虽然外围市场一片惨淡,PMI数据又创新低,但由于四大行信贷政策解冻,市场对调控政策进一步松动的预期较强,仍然逆势上涨。市场早盘低开后低位震荡,午后触底反弹,强势翻红。截至收盘沪指收复60日均线,并冲上2500整数关口。两市近50只个股涨停。周四,两市呈现放量小幅上涨的局面。两市股指大幅跳空高开后震荡上行,午后大盘继续高位震荡,尾盘出现回落,全天成交量创出近期新高。周五,受欧央行降息及美股收高提振,两市高开高走,沪指创近期反弹新高,上演几次冲高回落的走势,尾盘有所拉升,全日两市均小幅上涨,K线收出红色十字星。

  其次,由于A、B份额的比例不同,各债基高风险份额的杠杆也不一样。像嘉实多利的多利优先和多利进取的比例是按8:2分的,而其他债基的两类份额多按7:3分的,天弘添利的则是按2:1来分的,相比之下,多利进取的杠杆就会高一些,意味着风险收益水平会相对更高。

  据Wind数据,2010年128只债券型基金中,有94只债券基金的累计净值增长大于5%;以三年的数据看,2008年~2010年,32只债券型基金中有25只债基的累计净值增长超过15%。

  2. 本周策略

  板块表现方面,根据证监会行业分类,上周板块普涨。受软件扶持政策的影响信息技术板块上涨最多,涨幅达到6.92%,农林牧渔、电子、传播、医药和机械板块上涨幅度均超过4%。金融板块涨幅最小(1.19%),地产、采掘和交通运输板块也涨幅有限。

  再次,约定收益也不一样。像泰达宏利聚利A的约定收益率为“1.3×5年期国债到期收益率”,按其成立时的5年期国债到期收益率测算,接近4.6%;富国天盈A约定收益率为1.4倍银行一年定存利率,按目前的利率水平测算,也有4.55%。

  分级债基高风险份额最大的吸引力就在于其高风险份额的杠杆效应。对于封闭式运作的债券型基金,由于封闭运作导致基金规模相对稳定,债券基金可以通过质押式回购放大杠杆,从而提高收益。而将债券型基金进行分级后,高风险份额又具备杠杆效应,所以分级债基的高风险份额实际上是有两重杠杆。

  国庆长假期间,市场消息面较多。从国外来看,美国爆发反华尔街示威运动及悼念乔布斯,前者体现为“需求管理政策”的抗议(过渡刺激后终由民众买单);后者是对“供给创造需求”的纪念,而欧债危机演化深入,欧央行和英央行定量宽松政策迈出重要一步,整体来看,海外发展在意料之中;从国内看,主要城市节日期间房地产市场成交大幅下降,

  2. 本周策略

  最后,投资范围也不尽一致。目前多数分级债基的投资对象都是各类债券以及央票等固定收益产品,再加上打新股和参与增发,但大成景丰就还可以参与股票二级市场交易,且可投资权证。在股市向好的情况下,其表现可能会更突出,但在市场疲弱的情况下,股票投资部分就会对基金整体表现带来拖累。

  目前市场上已有的4只分级债基,它们的高风险份额都出现了不同程度溢价,这也显示了投资者对其偏好。嘉实多利分级是目前杠杆最高的分级债基,杠杆率达到4~5倍。

  PMI数据微弱回升显示旺季增长乏力,临近年末,资金供给紧张和融资成本快速上涨或使得部分小企业面临倒闭危机,不过我们认为国内经济放缓按部就班,也并无超预期,本轮收缩的关键指标基建投资、房地产销售指标已触底,中线股市的反弹契机在于存量资金的变局。但本周市场仍存在较多不确定性,如即将公布的经济数据以及IPO和解禁压力或仍对市场造成一定冲击,短期内我们仍维持市场震荡的观点。

  本周市场继续维持震荡反弹的概率较大。近期市场的反弹与政策微调和银行信贷放松的传闻有一定的关系。从本周来看,依然有一些正面的因素影响市场:CPI数据可能继续验证通胀见顶回落趋势,经济数据仍然显示经济增长下滑,增加政策放松预期;10月信贷数据可能出现环比增长,引发流动性改善预期;产业振兴政策即将出台。当然市场经过大幅反弹之后,可能会向下寻找支撑。

  低风险份额可替代定存

  套利更适合长期持有者

  基于上述策略,我们延续之前观点,建议投资者继续规避溢价过高的高风险份额,对于有闲置资金的投资者而言,可适当关注当前折价较高的低风险份额,将其作为长期投资品种。

  基于上述策略,我们认为短期指数的机会可能不大,但是结构性的机会依然存在,建议投资者可以关注一些选股能力较强的主动型分级基金高风险份额如近期业绩不错,当前溢价较低的国泰估值进取以及建信进取(交投清淡,注意冲击成本)。对于低风险份额,已参与的投资者可以选择继续持有。而本周债市,可能依然上涨,信用债或将好于利率债,投资者依然可以关注债券型分级基金高风险份额,如汇利B、万家添利B。

  数据显示,目前已成立并上市的3只分级债基的低风险份额(注:天弘添利A未上市)均处于折价状态。5月16日,上市不久的多利优先折价率为4.91%,折价在同类基金份额中最高,景丰A与汇利A折价率分别为3.71%、3.60%。3只分级债基的低风险份额平均折价率接近4%。

  “之前有人在股票型分级基金中套利,这种手法理论上也可以用于债券型基金。”赵恒珩告诉记者。

  截至2011年9月30日,分级基金业绩如下:

  截至2011年11月4日,分级基金业绩如下:

  根据基金合同,这几只分级债基低风险份额的约定收益率都较同期银行定期存款利率高。其中多利优先的约定年化收益率为5%;景丰A的约定年化收益率为三年期的定期存款利率+0.7%,约为4%;汇利A的约定年化收益率为3.87%。假设这些基金能顺利实现约定收益率,则其目前的内含收益率均已经达到6%左右,远高于同期银行定存或者短期理财产品。从过去五年的数据看,债基大幅跑赢一年期定存以及CPI的概率还是蛮高的。

  记者了解到,目前市场上已有的4只分级债基中只有嘉实多利分级设置了配对转换机制,可以实现套利。

  3.分级基金业绩分析

  3.分级基金业绩分析

  需要提醒的是,目前上市的这些低风险份额普遍折价的现象一时难以消除,因此,投资者要参与的话,需要以长期投资的心态来对待,待产品的封闭期结束后,折价将自然消失。

  “配对转换”是指分级LOF基金的场内份额分拆及合并业务。场内份额的分拆,指场内份额持有人将其所持有的基金份额按照两类份额的比例约定,分拆成A类份额及B类份额。场内份额的合并,指场内份额持有人将其所持有的A类份额与B类份额按照约定的比例合并成基础基金份额。

  3.1分级基金基本信息

  3.1分级基金基本信息

  在发的几只分级债基中,有些低风险份额是不上市的,每3个月或6个月开放一次,可避免折价现象。但由于收益率是按每个开放日作为基准日来设的,所以基准利率的调整对其影响会更大一些。在加息周期中,这类低风险份额收益相对会更高一些,而在降息周期中,这类低风险份额也可能率先作出反应。

  “分级债券基金是否存在套利的机会关键看分级基金场内是整体折价还是溢价。当场内的价格和场外的净值出现差异的时候,就有套利机会,如果是整体性溢价,就可以分拆套利,如果是折价,那就合并套利。”赵恒珩告诉记者。

  由于杠杆型基金的收益分配规则较为复杂,我们将所有已经上市交易的杠杆型基金的基本信息整理成表,便于比较。目前市场上共有二十一只杠杆基金,分别为国投瑞福、长盛同庆、国投瑞和、国泰估值、双禧中证100、兴业合润、银华深100、申万深成指、信诚中证500、银华中证等权重90、建信双利、富国汇利、大成景丰、天弘添利、嘉实多利、泰达聚利、富国天盈、万家添利、博时裕祥、中欧鼎利以及长信利鑫。

  由于杠杆型基金的收益分配规则较为复杂,我们将所有已经上市交易的杠杆型基金的基本信息整理成表,便于比较。目前市场上共有二十二只杠杆基金,分别为国投瑞福、长盛同庆、国投瑞和、国泰估值、双禧中证100、兴业合润、银华深100、申万深成指、信诚中证500、银华中证等权重90、建信双利、银华消费、富国汇利、大成景丰、天弘添利、嘉实多利、泰达聚利、富国天盈、万家添利、博时裕祥、中欧鼎利以及长信利鑫。

  至于带杠杆的高风险份额,虽然一上市就实现大幅溢价,对追求短期收益的投资者有一定吸引力,但需要注意的是,其波动也会相对较大,适合稳健中有带点积极的投资者参与。

  具体而言,多利优先和多利进取两类份额在深交所上市交易后有可能出现折价或溢价。在推出配对转换功能后,投资者可利用多利分级基金上市交易价格和净值之间的溢价或折价,通过自由分拆或合并实现套利交易。如果场内交易出现整体性溢价,基金持有人可卖出原持有的多利优先和多利进取份额,并在场外申购多利分级份额,再通过跨系统转换成场内份额并分拆成多利优先和多利进取两类份额,获取套利收益。如果场内交易出现整体性折价,基金持有人可在场外赎回多利分级,同时买入多利优先和多利进取,合并后再通过跨系统转换成场外份额,获取套利收益。

  目前分级基金中杠杆最高的为债券分级基金嘉实多利的高风险份额嘉实多利进取,该基金杠杆高达5倍,股票基金中杠杆较高的为瑞福进取、国泰进取、银华锐进、申万进取及银华鑫利。从股票仓位来看,主动型分级基金中仓位最高的为国泰估值,为90.5%,各主动型分级基金仓位较一季度略有上升;被动分级产品方面,几只指数型分级基金仓位基本在91%——95%之间。

  表 1 杠杆型基金基本信息

  投资提醒

  不过,赵恒珩认为短期套利模式存在时间风险。实际上,由于分级基金分拆套利一般需要T+2日,合并套利需要T+1日,在这段时间以内,市场趋势的改变可能抹平前期的套利空间。

  表2 杠杆型基金杠杆、仓位情况(2011年二季报)

母基金名称

  约定收益≠实际收益

  “套利对于长期持有者来说最有意义。”赵恒珩告诉记者,“比如投资者一开始就买了一个母基金,拆分为A、B两类,转为场内持有,如果场内份额出现整体的溢价,马上就可以试试套利,在场内卖出,然后在收盘前再申购相同份额的组合基金,这就等于持有份额没有改变,但是同时实现了一次套利。”

母基金名

主动/被动

  在各大分级债基的合同中,都对低风险份额(一般称为A类份额)给出了一个约定收益,最高的为多利优先,约定收益率达5%,较低的也超过一年期定存的收益率,显然比存银行有吸引力。不过,需要提醒的是,约定收益率并不等于实际收益率,万一出现了债市大跌,实际收益率是有可能低于约定收益率的。

  最大风险在于看反市场

子基金名称

基金经理

  按合同规定,有封闭期的分级债基均规定,基金净资产优先分配予A类份额,包括本金及约定应得收益,剩余净资产分配予B类基金份额。但在封闭期末,如基金净资产等于或低于A类基金份额的本金及约定应得收益的总额,则基金净资产全部分配予A类份额后,仍存在额外未弥补的添利A份额本金及约定收益总额的差额,不再进行弥补。

  杠杆在放大分级债基的收益的同时也会放大其风险。

配对转换

基金经理是否变更

  小贴士

  大成景丰B在本周二(3月29日)下跌了0.76%,这已将其上周1.45%的涨幅跌去一半。受央行再次上调准备金率以及近期大量央票发行的影响,投资者对市场资金面的担忧有所增加,因而近期债券型高风险份额的二级市场表现持续弱于一级市场。

杠杆

到期日

  债基占比多少合适?

  “购买分级债基最大的风险就是看反了市场,如果在下跌的市场中使用杠杆,其结果就是加大了亏损。”葛轶强告诉记者。

股票仓位

子基金名称

  在家庭金融资产中,股票型基金和债券型基金的关系如同球队的"前锋"和"后卫",分别担当进攻和防守的角色,都很重要。那么债基在家庭的基金组合中一般占比多少合适呢?专业理财人士给出一个简单的算法,即投资者的年龄就是债券基金占比,比如投资者40岁,债券型基金就占40%,60%则投资股票型基金。当然,具体占比多少还要看家庭的收入及负担情况。

  假设组合基金以2:8的比例分配在进取账户和优先账户。组合基金的收益为5%时,优先和进取的收益率相等,都为5%,而组合基金的收益小于5%时,进取基金将承担较大的风险。比如当组合基金的收益为-5%时,优先份额的收益同样还是5%,而进取份额的收益达到-45%,同样,当组合基金收益大于5%时,进取账户也将获得更大的收益,比如,当组合基金的收益为15%时,进取账户将获得55%的收益。

备注

风险级别

  如何买分级债基?

  如果遇到债券市场持续下跌,分级基金的高风险份额也会由于杠杆效应而带来更大的亏损;同时,其场内市场价格也将出现折价。是否选择投资分级债基的高风险份额,关键在于是否看好债券市场表现。

国投瑞福

收益分配

  如果对分级债基的B类份额感兴趣,可通过场内购买,像买股票那样购买即可,不需要缴纳印花税。

  另外,当组合基金出现了大幅亏损,理论上低风险份额的收益也将受到波及。“为了防止这种现象发生,目前的分级基金有的采用了亏损降低到某个范围,由低风险份额和高风险份额共同承担亏损。还有一些有到点折算机制,即如果亏损达到一定程度,强制性将份额合并。”倪韵婷告诉记者。

瑞福优先

国投瑞福

  分级债基的A类份额有些不上市,则可以通过银行渠道购买,对上市的,则也可像买股票那样购买即可。

  “不过,从历史上来看,债券型基金大幅亏损的情况很少。组合基金的整体收益超过低风险份额收益也是大概率事件。”倪韵婷补充道。

主动

  债券 基金过 去 5 年的 收益率 以及 与 C P I 涨 幅的对 比

  由于目前市面上的分级债券型基金都有20%左右的仓位用来配置股票,而股票资产对于债券型基金业绩影响很大,所以投资者还需要关注基金经理的大类资产配置能力。

-

黄顺祥

  项 目 2 00 6 2 00 7 2 0 08 20 09 20 1 0

  在目前已经发行的分级债券基金中富国汇利和天弘添利是一级债基,其中不超过20%资产投资于股票一级市场。而大成景丰和嘉实多利为二级债券基金,按照其合约规定,除了投资于股票一级市场以外,还投资于股票二级市场,属于偏债型基金,不超过20%的资产用于配置权益类资产。

78.80

  纯 债基金 1 5.7 3% 1 9.43 % 7 .6 9% 4.8 3 % 8.38 %

  “对于偏债型基金来说,其权益类资产配置对业绩影响甚至比债券类资产更大。所以投资者选择这类债券型基金时,需要关注基金经理的大类资产的配置能力。”倪韵婷告诉记者。

 

2012-7-16

  偏 债基金 3 3.8 5% 2 9.76 % - 3 .83% 10 .9 1% 6.96 %

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瑞福进取

瑞福优先

  C P I数据 1 .5% 4 .8 % 5 .9 % -0 .7 % 3.3%

2

中低

  数据来源 :天相 投顾 ,按规 模加 权平均

 

当基金净值未达到分红要求时,不分红,产生基准收益差额,在未来净值上涨时弥补。

  分级债基的基本情况

长盛同庆

瑞福进取

  基金名称 否封闭 是否上市 约定收益

同庆A

  泰达宏利聚利 封闭期为5 年 两类份额均上市 聚利 A的为1.3×5 年期国债到期收益率,为 4.56586%

总收益优先满足低风险基准收益,剩余部分按1:9分配。

  富国汇利 封闭期3 年 两类份额均上市 汇利 A约定收益率为 3.87%

-

长盛同庆

  大成景丰 封闭期3 年 两类份额均上市 景丰 A的为3 年期银行定期存款利率+0.7% ,约为4.03%

70.95

主动

  天弘添利 添利 B 封闭期5年 添利B 上市,添利 A每3 个月开放一次 添利 A的为1.3×一年期银行定存利率

低风险份额本金完全保护

王宁

  嘉实多利 开放式 多利进取、多利优先均上市,可转换 多利优先约定收益率为 5%

同庆B

  万家添利 添利 B 封闭3年 添利 B 上市,添利A每半年开放一次 添利 A的为一年期银行定存利率加上1.1%

1.67

2012-5-11

  富国天盈 天盈 B 封闭3年 天盈 B 上市,天盈A每半年开放一次 天盈 A的为1.4×银行一年定存利率

国投瑞和

同庆A

  中欧鼎利 封闭期为1 年 两类份额均上市 鼎利 A每年收益为一年期定存利率上浮1 个百分点(每三年更新一次)

瑞和小康

中低

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场内配对转换

3年净值累计涨幅位于大于-53.3%,可获约定年收益5.6%,当基金整体份额净值上涨1.6元以上时,可分享部分额外收益。

1

同庆B

94.53

 

初始杠杆1.67倍。当基金整体份额净值上涨到1.6元以上时,杠杆减小。

瑞和远见

国投瑞和

1

被动

 

路荣强

国泰估值

国泰优先

1年运作周期(本运作周期截止2011-10-13)

瑞和小康

-

90.

基金整体份额净值位于1元以下无杠杆,基金整体份额净值位于[1,1.1]元时,1元以上部分小康、远见按照8:2比例分成,超过1.1元以上部分小康、远见按2:8的比例分成。

低风险份额本金完全保护

瑞和远见

国泰进取

2

国泰估值

国联安双禧中证100

主动

双禧A

程洲、周广山

场内配对转换

-

2013-2-9

92.69

估值优先

 

中低

双禧B

初始杠杆2倍。当基金整体份额净值上涨到1.6元以上时,杠杆减小。

1.67

估值进取

 

兴全合润

3年净值累计涨幅大于-41.4%时,可获约定年收益5.7%,当基金整体份额净值上涨1.6元以上时,可分享部分额外收益

合润A

国联安双禧中证100

场内配对转换

被动

 

黄欣

81.16

 

3年运作周期(

合润B

运作周期截止2013-4-15)

1.67

双禧A

 

中低

银华深证100

未到期且双禧B的净值大于0.15元,可获得约定年收益一年期银行定期存款年利率+3.5%。

银华稳进

双禧B

场内配对转换

-

初始杠杆1.67倍。存在到点折算条款,使得双禧B的份额在市场大幅下挫时份额急剧缩小。

92.24

兴全合润

 

主动

银华锐进

王海涛、张惠萍

2

 

3年运作周期(本运作周期截止2013-4-21)

申万深成指

合润A

申万收益

场内配对转换

母净值位于(0.5,1.21)元时,获得期初净值1元,母基金净值大于1.21元时,与母基金同比例上涨。

-

合润B

91.97

 

母净值位于(0.5,1.21)元时,有高杠杆,母基金净值大于1.21元时,杠杆为1。

申万进取

银华深证100

2

被动

 

周毅

信诚中证500

中证500A

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

场内配对转换

银华稳进

-

中低

93.45

未到期且银华锐进净值不小于0.25以及银华深证100的净值不小于2元,可获得1年期同期银行定期存款利率(税后)+3%

 

银华锐进

中证500B

1.67

初始杠杆2。存在到点折算条款。

 

申万深成指

银华中证90

被动

银华金利

张少华

配对转换

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

-

申万收益

94.39

中低

 

当申万进取大于0.1元,每年可获得一年期银行定存利率+3%

银华鑫利

申万进取

2

 

初始杠杆2

建信双利

信诚中证500

建信稳健

被动

场内配对转换

吴雅楠

-

-

1年运作周期(本运作周期截止2012-2-11)

 

中证500A

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

中低

  3.2分级基金高风险份额基金情况                          

可获得一年期银行定期存款年利率(税后)加上3.2%,收益周年兑现

  3.2.1 净值集体下挫 高风险份额溢价持续走高

中证500B

  国庆长假前最后一周,在内忧外患下,A股再次经历较大幅度下跌,对应股票型分级基金母基金净值集体下挫,从母基金净值跌幅来看,平均跌幅达到了3.44%,其中以大盘蓝筹指数为标的指数的分级基金相对抗跌,而以中小盘股为主的被动分级基金的信诚中证500则跌幅最大,单周下跌5%。从高风险份额净值变化来看,中证500B在母基金净值下跌5%的情况下周净值跌幅达到9.72%,为所有高风险份额中跌幅最深的,相对抗跌的依然为当前处于无杠杆区域的瑞和远见和瑞和小康,单周下跌3.13%。相比净值的大幅下挫,各高风险份额的二级市场则显著抗跌,所有高风险份额的二级市场表现均优于净值表现。相比之下二级市场跌幅较大的为信诚中证500B,单周下跌5.85%,而银华鑫利以及申万进取更是在净值下跌的情况下逆势上涨,涨幅分别为1.12%以及0.38%。二级市场较净值表现更优使得高风险份额的溢价继续走高,其中申万进取将溢价刷新到66.95%,银华鑫利的溢价也达到46.32%,我们认为在当前市场持续下跌的过程中,由于母基金净值下跌使得高风险份额杠杆提升,短期内如果市场继续盘整,高风险份额的高溢价可能将维持,但一旦市场反弹确定后,高风险份额的溢价将快速回落,投资者需警惕高风险份额溢价快速回落的风险。

  表 3 高风险股票型杠杆基金二级市场表现(截至2011-9-30)

初始杠杆1.67

子基金名称 基金代码 本周换手率 成交量(万股) 成交金额(万元) 折溢价率(%) 最近一周母基金净值增长率(%) 最近一周子基金净值增长率(%) 最近一周子基金二级市场涨跌幅(%)
瑞福进取 150001 3.24 9,729.83 5,381.63 23.36 -3.62 -5.36 -2.68
同庆B 150007 2.91 25,606.62 19,115.14 0.28 -3.90 -7.79 -5.61
瑞和小康 150008 0.20 110.12 84.78 -5.46 -3.13 -3.13 -1.68
瑞和远见 150009 0.78 432.95 374.33 7.20 -3.13 -3.13 -1.37
国泰进取 150011 15.23 6,419.34 5,820.11 12.48 -3.78 -8.64 -1.98
双禧B 150013 35.73 91,757.23 94,667.79 25.47 -2.77 -5.23 -4.12
合润B 150017 0.80 110.75 109.20 12.88 -4.16 -7.21 -5.00
银华锐进 150019 28.52 81,326.53 97,023.40 33.30 -3.04 -6.55 -3.33
申万进取 150023 45.12 36,751.89 29,034.01 66.95 -2.33 -7.31 0.38
中证500B 150029 68.27 4,531.03 4,166.54 29.90 -5.00 -9.72 -5.85
银华鑫利 150031 30.96 24,195.33 19,440.43 46.32 -2.69 -7.48 1.12
建信进取 150037 0.75 20.95 19.68 17.81 -3.78 -6.84 -5.02

银华中证90

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

被动

  表 4 高风险股票型杠杆基金二级市场表现续(%)

王琦

子基金名称 最近一个月母基金净值增长率 最近一个月子基金净值增长率 最近一个月子基金涨跌幅 最近三个月母基金净值增长率 最近三个月子基金净值增长率 最近三个月子基金涨跌幅 最近半年母基金净值增长率 最近半年子基金净值增长率 最近半年子基金涨跌幅
瑞福进取 -10.96 -19.96 -7.64 -12.94 -24.62 -14.73 -16.54 -32.26 -19.17
同庆B -8.56 -16.44 -14.12 -13.21 -24.56 -20.09 -14.63 -27.22 -21.65
瑞和小康 -8.93 -8.93 -7.41 -14.89 -14.89 -14.96 -18.42 -18.42 -19.37
瑞和远见 -8.93 -8.93 -7.30 -14.89 -14.89 -11.84 -18.42 -18.42 -15.79
估值进取 -10.70 -22.48 -8.70 -10.87 -23.53 -8.61 -12.28 -26.64 -12.55
双禧B -8.06 -14.67 -3.94 -14.61 -25.30 -12.97 -18.06 -30.57 -19.03
合润B -11.38 -18.70 -12.03 -10.22 -16.94 -8.20 -11.73 -19.22 -8.65
银华锐进 -10.31 -20.53 -6.60 -15.46 -29.53 -14.32 -17.92 -33.71 -16.89
申万进取 -9.13 -25.08 -1.39 -13.99 -35.67 -9.06 -15.06 -38.37 -11.82
中证500B -10.51 -19.59 -3.77 -10.61 -20.45 -5.54 -14.72 -27.36 -11.33
银华鑫利 -8.92 -22.53 -3.21 -15.41 -35.53 -14.39 -18.28 -40.74 -18.74
建信进取 -9.53 -16.61 -6.43 -10.98 -19.46 -8.86 - - -

  3.2.2 债市疲软依旧 裕祥B净值跌幅超8%

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

  国庆节前最后一周,债券市场依旧疲软,除了富国天盈母基金单周上涨0.50%外,其余债券分级基金母基金净值均下跌,其中母基金净值跌幅最深的万家添利,跌幅为1.66%,同样母基金净值跌幅超过1%的还有博时裕祥以及富国汇利。从高风险份额净值表现来看,裕祥B由于拥有5倍高杠杆,因而单周净值跌幅达到了8.70%,从裕祥B上市以来的净值表现来看,基本呈现大涨大跌的状态,这也再度提醒着投资者们高杠杆蕴含的高风险。从二级市场变动来看,多利进取相对最强,以2.09%的涨幅领涨,而景丰B以8.67%的跌幅领跌。经过上周变动,目前市场上多利进取、鼎利B以及汇利B处于溢价状态,其中多利进取溢价继续扩大,当前溢价48.39%。目前折价最高的为天弘添利B,当前折价幅度为27.56%。

银华金利

  表 5 高风险债券型杠杆基金二级市场表现(截至2011-9-30)

中低

子基金名称 基金代码 最近一周换手率(%) 成交量(万股) 成交金额(万元) 折溢价率 最近一周母基金净值增长率(%) 最近一周子基金净值增长率(%) 最近一周子基金涨跌幅(%)
汇利B 150021 4.18 3,756.55 3,066.74 0.12 -1.11 -4.50 -2.47
景丰B 150026 2.73 2,658.65 1,478.05 -11.90 -0.44 -2.51 -8.67
天弘添利B 150027 1.41 1,406.89 942.88 -27.56 0.00 -0.11 -5.47
多利进取 150033 2.91 11.93 13.03 48.39 -0.31 -2.45 2.09
聚利B 150035 1.78 843.85 580.25 -24.37 0.00 -0.33 -5.36
万家添利B 150038 1.41 1,087.20 727.96 -15.11 -1.66 -6.37 -2.03
鼎利B 150040 0.74 25.08 21.40 0.94 -0.10 -0.35 0.35
天盈B 150041 0.15 159.11 136.36 -8.90 0.50 1.27 -0.80
利鑫B 150042 0.07 14.52 12.60 -9.59 -0.04 -0.28 0.11
裕祥B 150043 1.06 845.91 596.11 -8.62 -1.43 -8.70 -0.98

同期银行人民币一年期定期存款利率(税后)+3.5%

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

银华鑫利

  表 6 高风险债券型杠杆基金二级市场表现续(%)

子基金名称 最近一个月母基金净值增长率 最近一个月子基金净值增长率 最近一个月子基金涨跌幅 最近三个月母基金净值增长率 最近三个月子基金净值增长率 最近三个月子基金涨跌幅 最近半年母基金净值增长率 最近半年子基金净值增长率 最近半年子基金涨跌幅
汇利B -2.50 -9.80 -8.80 -4.50 -17.53 -22.52 -4.03 -17.37 -23.17
景丰B -3.38 -15.72 -17.96 -7.58 -30.58 -38.36 -8.78 -34.87 -39.71
天弘添利B -0.42 -1.95 -19.88 -2.01 -8.20 -27.08 -2.25 -10.02 -27.40
多利进取 -1.61 -11.25 -2.60 -2.45 -18.55 -1.32 - - -
聚利B -0.40 -2.46 -14.41 - - - - - -
万家添利B -3.75 -14.16 -13.48 - - - - - -
鼎利B - - - - - - - - -
天盈B -0.10 -1.04 -0.46 - - - - - -
利鑫B - - - - - - - - -
裕祥B - - - - - - - - -

初始杠杆2

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

建信双利

  3.3低风险杠杆型基金

主动

  3.3.1 股票型低风险份额节前强势上涨 仍具长期投资价值

万志勇、马志强

  我们上周周报曾提示过股票型低风险份额长期投资价值逐步显现,同时周四我们出了快报再度强调低风险份额的长期投资价值。从市场表现上来看,尽管上周所有股票型低风险份额二级市场价格均下挫,但周五股票型低风险份额整体呈现强势上涨的态势,其中国联安双禧A单日涨幅更是高达3.68%,而银华金利、银华稳进单日涨幅也均超过2%。由于从前几日整体下跌较多,因而低风险份额上周整体仍呈下跌态势,经过上周变动,双禧A、银华稳进、申万收益、中证500A和银华金利共5只个基的折价超过20%,我们维持之前观点,认为股票型低风险份额长期投资价值凸显,建议有闲置资金的投资者关注。作为有到期日的低风险份额同庆A及国泰优先上周二级市场变动-0.27%和-0.86%,截至9月30日,同庆A及国泰优先到期年化收益均超过9%,相比市场上固定收益类产品颇具吸引力。从高、低风险份额整体折溢价来看,多只基金或有套利机会,截止9月30日,兴全合润二级市场相比净值整体溢价2.73%,中证500整体溢价1.96%、银华中证90整体溢价2.14%,投资者可适当关注这几只基金的套利机会,但低风险份额流动性较低,会对套利效果有一定影响。

  表 7 低风险股票型杠杆基金二级市场表现(截至2011-9-30)

1年运作周期(本运作周期截止2012-6-8)

子基金名称 基金代码 当前约定收益 到期日/运作周期 最近一周换手率 成交量(万股) 成交金额(万元) 近一周涨跌幅(%) 折溢价率(%) 持有到期年化到期收益(%) 提醒
同庆A 150006 5.60% 2012-5-11 3.07 18,015.47 19,700.75 -0.27 -3.70 11.34% 母基金净值1.6元以上有额外收益
国泰优先 150010 5.70% 2013-2-9 2.54 1,072.07 1,113.29 -0.86 -4.76 9.15% 母基金净值1.6元以上有额外收益
双禧A 150012 5.75% 3年运作周期 15.21 26,099.24 20,375.16 -2.48 -27.31 - 到点结算提供本金保护
合润A 150016 - 3年运作周期 5.76 532.83 483.63 -2.60 -10.10 - 到期净值大于等于1元本金保护
银华稳进 150018 5.25% 1年运作周期 8.78 25,010.10 19,005.03 -3.20 -27.52 - 到点结算提供本金保护
申万收益 150022 5.75% 1年运作周期 7.68 6,267.34 4,683.81 -3.88 -28.76 - 每年收益结算
中证500A 150028 6.20% 1年运作周期 35.12 1,639.34 1,258.24 -5.58 -25.02 - -
银华金利 150030 6.50% 1年运作周期 11.39 8,905.78 7,245.52 -3.34 -21.64 - 到点结算提供本金保护
建信稳健 150036 6.25% 1年运作周期 0.74 13.80 11.72 -5.33 -18.54 - -

建信稳健

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

中低

  3.3.2中欧鼎利整体折价超8个点

1年期银行定期存款利率+3.5%

  债券型低风险份额上周除景丰A没有变动外,其他个基均下跌,其中跌幅最大的为聚利A,跌幅达到2.37%,对应大多数债券低风险份额折价有所扩大。目前市场上债券型低风险份额依然处于全面折价状态,其中折价最高的为聚利A,折价14.93%。值得注意的是,刚上市不久的中欧鼎利作为一只可配对转换的债券基金当前整体存在较大折价,截止9月30日,中欧鼎利二级市场相对于净值整体折价为8.10%,但该基金二级市场交投极不活跃,因而套利冲击成本较大。

建信进取

  表 8 低风险债券型杠杆基金二级市场表现(截至2011-9-30)

子基金名称 基金代码 约定收益 到期日 最近一周换手率(%) 成交量(万股) 成交金额(万元) 近一周涨跌幅(%) 折溢价率(%)
汇利A 150020 3年期AAA级票据利率下限+0.5% 2013-9-8 0.75 1,564.12 1,516.74 -0.21 -6.82
景丰A 150025 3年期银行定期存款利率+0.7% 3年封闭期 0.42 946.23 909.96 0.00 -7.03
多利优先 150032 5% 1年运作周期 1.45 23.86 22.21 -0.86 -9.68
聚利A 150034 1.3×5年期国债到期收益率 5年运作周期 0.16 172.29 147.51 -2.37 -14.93
鼎利A 150039 1 年期银行定期存款利率+1% 3年运作周期 0.85 67.27 60.68 -2.29 -11.36

始终保持杠杆1.67倍

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

银华消费

  4. 在发交易型基金提示

主动

  本周没有处于募集期的分级基金。

杨靖

  【海通证券基金研究中心声明】

  本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

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银华瑞吉

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一年期银行定期存款年利率加上4%,每年1月1日调整收益

银华瑞祥

初始杠杆1.25倍

富国汇利

主动

刁羽、饶刚

2013-9-8

汇利A

中低

3年净值累计涨跌大于-21.9%,到期获得年化收益为3.87%

汇利B

中高

初始杠杆3.33倍

大成景丰

主动

陈尚前

3年运作周期(封闭期截止2013-10-14)

景丰A

中低

3年净值累计涨幅大于-21.45%,到期获得年化收益为3年期银行定期存款利率+0.7%

景丰B

中高

初始杠杆3.33倍

天弘添利

主动

朱虹

5年运作周期(封闭期截止2015-12-2)

天弘添利A

中低

1.3×1年期银行定期存款利率

天弘添利B

中高

初始杠杆3.33倍,但随着A份额的申购赎回杠杆变动

嘉实多利

主动

王茜

1年运作周期(本运作周期截止

2012-3-22)

多利优先

中低

约定收益5%,每年兑现

多利进取

初始杠杆5倍

泰达宏利聚利

主动

沈毅、胡振仓

5年运作周期(本运作周期截止2016-5-13)

聚利A

中低

约定收益1.3×5年期国债到期收益率,季度调整

聚利B

中高

初始杠杆3.33倍

富国天盈

主动

赵恒毅、刁羽

3年运作周期(本运作周期截止2014-5-23)

天盈A

中低

不上市,每半年定期打开申购赎回,约定收益1.4×1 年期银行定期存款利率,半年调整

天盈B

中高

初始杠杆3.33倍

万家添利

主动

邹昱

3年运作周期(本运作周期截止2014-6-2)

万家添利A

中低

不上市,每半年定期打开申购赎回,约定收益1.1%+1 年期银行定期存款利率,半年调整

万家添利B

初始杠杆3.5倍

博时裕祥

主动

陈芳菲

3年运作周期(本运作周期截止2014-6-11)

裕祥A

中低

不上市,每半年定期打开申购赎回,约定收益1.5%+1 年期银行定期存款利率,半年调整

裕祥B

初始杠杆5倍

中欧鼎利

主动

聂曙光

3年运作周期(本运作周期截止2014-6-16)

鼎利A

中低

约定收益1 年期银行定期存款利率+1%

鼎利B

中高

初始杠杆3.33倍

长信利鑫

主动

张文琍

5年运作周期(本运作周期截止2016-6-24)

利鑫A

中低

不上市,每半年定期打开申购赎回,约定收益1.1×1 年期银行定期存款利率+0.8% ,半年调整

利鑫B

中高

初始杠杆3倍

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  目前分级基金中杠杆最高的为债券分级基金嘉实多利和博时裕祥的高风险份额嘉实多利进取和裕祥B,这两只基金杠杆高达5倍,股票基金中有效杠杆最高的为申万进取。从股票仓位来看,各主动型分级基金仓位较二季度略有上升,根据三季报显示,主动型分级基金中当前仓位最高的为国泰估值,为90.63%;被动分级产品方面,几只指数型分级基金仓位基本在92%——95%之间。债券分级基金中偏债基金嘉实多利仓位最高,达到18.36%,考虑到其5倍的杠杆,嘉实多利进取的业绩波动将较大。

  表2 杠杆型基金杠杆、仓位情况(2011年三季报)

母基金名

子基金名称

配对转换

杠杆

股票仓位

备注

国投瑞福

瑞福优先

-

87.92

 

瑞福进取

2

 

长盛同庆

同庆A

-

68.44

低风险份额本金完全保护

同庆B

1.67

国投瑞和

瑞和小康

场内配对转换

1

94.21

 

瑞和远见

1

 

国泰估值

国泰优先

-

90.63

低风险份额本金完全保护

国泰进取

2

国联安双禧中证100

双禧A

场内配对转换

-

93.80

 

双禧B

1.67

 

兴全合润

合润A

场内配对转换

 

82.12

 

合润B

1.67

 

银华深证100

银华稳进

场内配对转换

-

93.74

 

银华锐进

2

 

申万深成指

申万收益

场内配对转换

-

92.18

 

申万进取

2

 

信诚中证500

中证500A

场内配对转换

-

92.55

 

中证500B

1.67

 

银华中证90

银华金利

场内配对转换

-

93.84

 

银华鑫利

2

 

建信双利

建信稳健

场内配对转换

-

82.63

 

建信进取

1.67

 

银华消费

银华瑞吉

场内配对转换

-

-

 

银华瑞祥

1.25

 

富国汇利

汇利A

-

1.06

 

汇利B

3.33

 

大成景丰

景丰A

-

6.84

 

景丰B

3.33

 

天弘添利

天弘添利A

添利A每3个月开放一次

-

0.04

 

天弘添利B

3

 

嘉实多利

多利A

场内配对转换

-

18.36

 

多利B

5

 

泰达宏利聚利

聚利A

-

0

 

聚利B

3.33

 

富国天盈

天盈A

天盈A每6个月开放一次

-

0.02

 

天盈B

3.33

 

万家添利

万家添利A

万家添利A每6个月开放一次

-

0

 

万家添利B

3.5

 

博时裕祥

裕祥A

裕祥A每6个月开放一次

-

0

 

裕祥B

5

 

中欧鼎利

鼎利A

一年封闭期结束后可配对转换

-

2.72

 

鼎利B

3.33

 

长信利鑫

利鑫A

利鑫A每6个月开放一次

-

0

 

利鑫B

3

 

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  3.2分级基金高风险份额基金情况                          

  3.2.1 主动型分级业绩优异 高风险份额溢价小幅回落

  上周股票市场继续上扬,股票型高风险份额跟随市场继续反弹,交投保持活跃状态。从母基金净值表现看,上周平均涨幅为2.1%,且主动型分级基金业绩优异,涨幅榜上跟踪中小盘指数的信诚中证500涨幅最大,单周大涨了3.57%,而除去尚处于建仓期的银华消费外,其余几只主动分级基金涨幅分位2至6位,在当前个股分化的市场中体现出了优异的选股能力。从高风险份额净值变化来看,母基金涨幅最大的中证500B净值涨幅最大,达到6.96%,此外国泰进取和合润B单周净值涨幅同样超过6%,而刚刚上市的杠杆仅为1.25倍的银华瑞祥净值下跌了0.1%。从二级市场表现来看,中证500B同样领先,单周上涨了7.41%。上周大部分股票高风险份额二级市场价格涨幅略小于净值涨幅,因此折价扩大或溢价回归趋势延续,目前除了申万进取外,其他高风险份额的溢价都回落到20%以下,处于历史上溢价中等偏高的区域。我们认为当前高风险份额溢价已经回落到一个较为稳定的区域,如果未来市场进一步上涨,投资者可考虑用高风险份额博取反弹。

  表 3 高风险股票型杠杆基金二级市场表现(截至2011-11-4)

子基金名称 基金代码 本周换手率 成交量(万股) 成交金额(万元) 折溢价率(%) 最近一周母基金净值增长率(%) 最近一周子基金净值增长率(%) 最近一周子基金二级市场涨跌幅(%)
瑞福进取 150001 4.57 13,720.43 7,495.92 15.72 2.93 4.38 0.36
同庆B 150007 6.46 56,960.29 41,904.47 -3.84 1.99 3.99 3.02
瑞和小康 150008 2.14 604.40 572.18 -8.14 1.87 2.92 3.41
瑞和远见 150009 2.07 584.06 630.34 7.30 1.87 0.80 0.93
国泰进取 150011 8.97 3,779.26 3,385.29 3.62 2.69 6.13 4.93
双禧B 150013 26.91 73,549.42 74,342.92 13.19 1.24 2.15 1.19
合润B 150017 2.94 207.17 196.89 4.69 3.47 6.08 4.03
银华锐进 150019 32.76 98,722.97 110,066.80 19.85 1.94 4.04 5.36
申万进取 150023 42.90 48,975.75 34,173.55 37.24 1.16 3.17 1.71
中证500B 150029 35.00 4,200.45 3,539.42 15.54 3.57 6.96 7.41
银华鑫利 150031 25.65 23,300.44 17,185.97 18.90 1.58 4.10 3.71
建信进取 150037 4.74 132.39 130.21 9.54 3.03 5.38 6.93
银华瑞祥 150048 19.72 593.99 591.11 -0.20 0.00 -0.10 0.00

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  表 4 高风险股票型杠杆基金二级市场表现续(%)

子基金名称 最近一个月母基金净值增长率 最近一个月子基金净值增长率 最近一个月子基金涨跌幅 最近三个月母基金净值增长率 最近三个月子基金净值增长率 最近三个月子基金涨跌幅 最近半年母基金净值增长率 最近半年子基金净值增长率 最近半年子基金涨跌幅
瑞福进取 5.41 8.16 1.47 -8.36 -18.74 -7.54 -10.91 -24.41 -16.49
同庆B 4.17 8.17 3.73 -8.61 -16.47 -13.18 -10.98 -21.03 -17.20
瑞和小康 6.42 8.58 -0.41 -6.87 -4.98 -12.37 -11.48 -9.69 -17.96
瑞和远见 6.42 4.26 10.01 -6.87 -8.76 -0.99 -11.48 -13.28 -5.42
估值进取 5.09 11.35 2.58 -7.38 -16.38 -6.54 -7.12 -17.01 -8.32
双禧B 7.13 13.17 2.10 -4.68 -9.07 -5.64 -10.20 -18.52 -14.06
合润B 6.33 11.34 3.26 -8.70 -14.02 -10.65 -4.12 -6.85 -4.66
银华锐进 4.49 9.30 -1.72 -10.71 -21.06 -12.70 -12.74 -25.22 -15.48
申万进取 3.84 11.09 -8.68 -9.67 -25.99 -15.78 -10.08 -28.24 -16.37
中证500B 6.49 12.56 0.12 -7.05 -13.75 -8.32 -8.90 -17.79 -10.77
银华鑫利 5.28 14.00 -7.36 -8.42 -21.12 -15.36 -11.97 -29.13 -21.76
建信进取 6.84 12.20 4.33 -4.60 -8.81 -3.80 - - -
银华瑞祥 - - - - - - - - -

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  3.2.2 偏债分级业绩强于纯债

  上周债市在政策放松的预期下继续回暖,所有债券分级基金净值均上涨,但由于近期股市反弹幅度较大,因此偏债基金净值涨幅继续领先于纯债基金。从母基金净值表现来看,权益类资产配比较高的三只偏债分级基金——大成景丰、嘉实多利以及中欧鼎利本周净值领涨,涨幅分别为1.26%、1.05%以及0.81%,而长信利鑫表现较为逊色,母基金净值上涨0.35%。从高风险份额净值表现来看,差异较为显著,拥有5倍高杠杆的多利进取单周净值涨幅最大,为5.90%,而利鑫B在母基金涨幅较小的情况下本周净值微涨了0.88%。从二级市场变动来看,折价相对较高的债券高风险份额表现较强,其中景丰B表现最强,价格涨幅超过9%,而当前处于溢价状态的汇利B二级市场表现最弱,小幅上涨0.66%。经过上周变动,目前市场上多利进取、汇利B处于溢价状态,目前折价最高的为利鑫B,当前折价幅度为9.11%。

  表 5 高风险债券型杠杆基金二级市场表现(截至2011-11-4)

子基金名称 基金代码 最近一周换手率(%) 成交量(万股) 成交金额(万元) 折溢价率 最近一周母基金净值增长率(%) 最近一周子基金净值增长率(%) 最近一周子基金涨跌幅(%)
汇利B 150021 1.66 1,495.96 1,361.03 2.34 0.60 1.93 0.66
景丰B 150026 11.90 11,587.83 8,312.91 -2.60 1.26 5.19 9.01
天弘添利B 150027 17.59 17,588.44 14,667.60 -8.93 0.61 1.71 7.70
多利进取 150033 4.28 16.63 19.28 33.74 1.05 5.90 1.86
聚利B 150035 8.47 4,022.32 3,442.62 -8.12 0.60 1.88 8.63
万家添利B 150038 1.85 1,428.38 1,248.50 -2.85 0.51 1.67 4.60
鼎利B 150040 1.17 43.55 39.29 -3.30 0.81 2.85 2.71
天盈B 150041 0.63 664.16 633.28 -2.33 0.40 1.23 1.79
利鑫B 150042 2.26 479.83 433.47 -9.11 0.35 0.88 6.41
裕祥B 150043 0.47 374.18 318.64 -4.32 0.61 2.62 3.73

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  表 6 高风险债券型杠杆基金二级市场表现续(%)

子基金名称 最近一个月母基金净值增长率 最近一个月子基金净值增长率 最近一个月子基金涨跌幅 最近三个月母基金净值增长率 最近三个月子基金净值增长率 最近三个月子基金涨跌幅 最近半年母基金净值增长率 最近半年子基金净值增长率 最近半年子基金涨跌幅
汇利B 2.46 8.45 10.86 -0.10 -2.92 -1.71 -1.77 -10.65 -14.91
景丰B 5.14 23.79 36.86 -0.31 -4.35 0.54 -4.00 -19.12 -17.49
天弘添利B 1.85 4.96 31.96 1.12 1.17 6.64 -0.54 -5.74 -4.52
多利进取 2.56 13.91 2.67 0.77 -1.42 4.72 - - -
聚利B 2.23 6.81 29.75 1.31 1.35 9.69 - - -
万家添利B 4.11 14.99 31.60 - - - - - -
鼎利B 3.01 10.21 5.58 - - - - - -
天盈B 1.30 3.46 10.92 1.00 0.71 7.22 - - -
利鑫B 1.16 2.67 3.22 - - - - - -
裕祥B 3.00 16.09 21.55 - - - - - -

  3.3低风险杠杆型基金

  3.3.1低风险份额可继续持有

  上周股票型低风险份额延续分化行情,其中双禧A和申万收益由于高风险份额溢价收窄,对应二级市场涨幅较大,分别为1.94%和1.81%,而建信稳健、国泰优先和银华稳进则出现了下跌。从折溢价看,目前所有低风险份额依然处于折价状态,虽然相比前期的折价已有显著收窄,但目前折价率依然有收窄空间,但空间可能不大,同时临近年末,如银华稳进、银华金利、申万收益等众多1年运作周期的低风险份额即将进行折算,明年1月1日低风险份额超过1元的部分将以母基金的形式给予投资者,投资者可以选择赎回落袋为安,对应当前的二级市场价格,利息相对于本金的收益占比颇有吸引力,因而短期这些即将折算的低风险份额折价进一步扩大的动力不大,投资者可继续持有。作为有到期日的低风险份额,同庆A没有变动,而国泰优先下跌了0.48%,截至11月4日,同庆A及国泰优先到期年化收益均超过10%。

  表 7 低风险股票型杠杆基金二级市场表现(截至2011-11-4)

子基金名称 基金代码 当前约定收益 到期日/运作周期 最近一周换手率 成交量(万股) 成交金额(万元) 近一周涨跌幅(%) 折溢价率(%) 持有到期年化到期收益(%) 提醒
同庆A 150006 5.60% 2012-5-11 6.49 38,108.50 41,927.42 0.00 -3.42 11.94% 母基金净值1.6元以上有额外收益
国泰优先 150010 5.70% 2013-2-9 2.59 1,092.36 1,135.98 -0.48 -5.55 10.10% 母基金净值1.6元以上有额外收益
双禧A 150012 5.75% 3年运作周期 8.59 15,647.28 13,704.85 1.94 -18.00 - 到点结算提供本金保护
合润A 150016 - 3年运作周期 8.66 406.60 369.23 0.77 -8.90 - 到期净值大于等于1元

金保护

银华稳进 150018 5.75% 1年运作周期 7.63 22,986.36 19,562.61 -0.46 -18.03 - 到点结算提供本金保护
申万收益 150022 5.75% 1年运作周期 14.25 16,248.28 13,564.72 1.81 -19.45 - 每年收益结算
中证500A 150028 6.20% 1年运作周期 16.43 1,315.75 1,121.57 0.23 -17.61 - -
银华金利 150030 6.50% 1年运作周期 5.97 5,412.69 4,856.90 0.89 -12.78 - 到点结算提供本金保护
建信稳健 150036 6.25% 1年运作周期 2.28 42.48 38.19 -1.65 -13.39 - -
银华瑞吉 150047 7.50% 1年运作周期 21.02 157.92 155.09 0.10 -3.27 - 到点结算

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  3.3.2 多数债券型低风险大涨

  相比股票型低风险份额的表现平平,上周大部分债券型低风险份额涨幅较大,对应折价显著收窄。从个基表现看,鼎利A的涨幅达到8.23%,聚利A以及多利优先的涨幅也均超过2%。目前市场上债券型低风险份额依然处于全面折价状态,其中折价最高的为聚利A,折价15.05%。

  表 8 低风险债券型杠杆基金二级市场表现(截至2011-11-4)

子基金名称 基金代码 约定收益 到期日 最近一周换手率(%) 成交量(万股) 成交金额(万元) 近一周涨跌幅(%) 折溢价

(%)

汇利A 150020 3年期AAA级票据利率下限+0.5% 2013-9-8 0.21 448.44 441.85 0.51 -5.26
景丰A 150025 3年期银行定期存款利率+0.7% 3年封闭期 4.10 9,311.58 9,153.10 -0.30 -5.94
多利优先 150032 5% 1年运作周期 0.37 5.80 5.48 2.25 -7.57
聚利A 150034 1.3×5年期国债到期收益率 5年运作周期 3.76 4,165.23 3,525.57 2.12 -15.05
鼎利A 150039 1 年期银行定期存款利率+1% 3年运作周期 1.00 86.85 82.14 8.23 -1.67

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  4. 在发交易型基金提示

  本周处于募集期的分级基金有6只:天弘丰利分级基金、泰达宏利中证500分级基金、鹏华丰泽债券型分级基金、浦银安盛增利债券型分级基金、银华中证内地资源主题指数分级基金和长盛同瑞中证200指数分级基金。

  天弘丰利分级基金运作周期3年,到期转OF。自基金合同生效之日起 3 年内,丰利 A每满6个月开放一次,丰利B 封闭运作并上市交易。丰利 A、丰利B 在募集期份额配比最高为3∶1,由于丰利A、丰利B 将独立发售,两级份额在基金募集设立时的具体份额配比可能低于 3∶1,存在不确定性,因此初始杠杆最高为4。在丰利A 的每次开放日,将根据届时执行的 1 年期银行定期存款利率设定丰利A 的年收益率,其收益率为1.35×1年期银行定期存款利率,在扣除丰利A 的应计收益分配后的全部剩余收益将归丰利B 享有,亏损以丰利B

  的资产净值为限由丰利B 承担。总体上,该基金为债券型基金,属于较低风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于货币市场基金,低于混合型基金和股票型基金。丰利A级为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;丰利B级为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力中等的投资者。天弘丰利分级B债券基金起始认购日为2011年10月24日,结束认购日为2011年11月18日。

  泰达宏利中证500分级基金是一只跟踪中证500指数的被动型股票分级基金,在募集结束后将按照4∶6的比率分离为泰达稳健份额和泰达进取份额,两类基金份额的基金资产合并运作,即泰达进取的杠杆为1.67倍。泰达稳健和泰达进取均上市交易,但不可单独进行申购或赎回。该基金存在配对转换机制,即投资者可选择将其场内申购的泰达中证500份额按4:6的比例分拆成泰达稳健份额和泰达进取份额后在二级市场分别卖出,或者可按4:6的配比将其持有的泰达稳健份额和泰达进取份额申请合并为泰达中证500份额后赎回。泰达稳健约定收益为3.5%+1年期银行定期存款利率,在每年1月1日和7月1日根据届时执行的 1 年期银行定期存款利率进行调整,在扣除泰达稳健的应计收益分配后的全部剩余收益将归泰达进取享有,亏损以泰达进取的资产净值为限由泰达进取承担。该基金每年第一个工作日进行份额折算,将泰达中证500和泰达稳健、泰达进取的净值都调整为1。总体上,该基金为指数股票型基金,属于较高风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于混合型基金和股票型基金。泰达稳健为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;泰达进取为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力较高的投资者。泰达宏利中证500分级基金起始认购日为2011年10月24日,结束认购日为2011年11月25日。

  鹏华丰泽债券型分级基金运作周期3年,到期转OF。自基金合同生效之日起 3 年内,丰泽 A每满6个月开放一次,丰泽B 封闭运作并上市交易。丰泽 A、丰泽B 在募集期份额配比最高为7∶3,因此初始杠杆最高为3.33倍。在丰泽A 的每次开放日,将根据届时执行的 1 年期银行定期存款利率设定丰利A的年收益率,其收益率为1.35×1年期银行定期存款利率,在扣除丰泽A 的应计收益分配后的全部剩余收益将归丰泽B 享有,亏损以丰泽B的资产净值为限由丰泽B 承担。总体上,该基金为债券型基金,而且是纯债基金,属于较低风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于货币市场基金,低于混合型基金和股票型基金。丰泽A级为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;丰泽B级为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力中等的投资者。鹏华丰泽分级A债券基金起始认购日为2011年11月2日,结束认购日为2011年11月11日,鹏华丰泽分级B债券基金起始认购日为2011年11月14日,结束认购日为2011年11月25日。

  浦银安盛增利债券型分级基金运作周期3年,到期转OF。在募集结束后将按照7∶3的比率分离为A份额和B份额,两类基金份额的基金资产合并运作,即增利B的初始杠杆为3.33倍。增利A的收益率为0.25%+3年期银行定期存款利率,在扣除增利A的应计收益分配后的全部剩余收益将归增利B 享有,亏损以增利B 的资产净值为限由增利B承担。总体上,该基金为债券型基金,而且是纯债基金,属于较低风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于货币市场基金,低于混合型基金和股票型基金。增利A级为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;增利B级为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力中等的投资者。浦银安盛增利分级债券基金起始认购日为2011年11月7日,结束认购日为2011年12月7日。

  银华中证内地资源主题指数分级基金是一只跟踪中证内地资源指数的被动型股票分级基金,在募集结束后将按照4∶6的比率分离为银华金瑞份额和银华鑫瑞份额,两类基金份额的基金资产合并运作,即银华鑫瑞的杠杆为1.67倍。银华金瑞份额和银华鑫瑞份额均上市交易,但不可单独进行申购或赎回。该基金存在配对转换机制,可以较好的抑制折溢价过大的问题。银华金瑞约定收益为3.5%+1年期银行定期存款利率,按每年1月1日执行的1 年期银行定期存款利率进行调整,在扣除银华金瑞的应计收益分配后的全部剩余收益将归银华鑫瑞享有,亏损以银华鑫瑞的资产净值为限由银华鑫瑞承担。该基金每年第一个工作日进行份额折算,将银华金瑞和母基金包含的银华金瑞收益部分折算成母基金份额使得投资者可以兑现收益。总体上,该基金为指数股票型基金,属于较高风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于混合型基金和股票型基金。银华金瑞为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;银华鑫瑞为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力较高的投资者。银华中证内地资源主题指数分级基金起始认购日为2011年10月24日,结束认购日为2011年11月25日。

  长盛同瑞中证200指数分级基金是一只跟踪中证200指数的被动型股票分级基金,在募集结束后将按照4∶6的比率分离为A份额和B份额,两类基金份额的基金资产合并运作,即同瑞B的杠杆为1.67倍。同瑞A和同瑞B均上市交易,但不可单独进行申购或赎回。该基金存在配对转换机制,可以较好的抑制折溢价过大的问题。同瑞A约定收益为3.5%+1年期银行定期存款利率,按每年1月1日执行的1 年期银行定期存款利率进行调整,在扣除同瑞A应计收益分配后的全部剩余收益将归同瑞B享有,亏损以同瑞B的资产净值为限由同瑞B承担。该基金每年第一个工作日进行份额折算,将同瑞A和母基金包含的同瑞A收益部分折算成母基金份额使得投资者可以兑现收益。总体上,该基金为指数股票型基金,属于较高风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于混合型基金和股票型基金。同瑞A为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;同瑞B为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力较高的投资者。长盛同瑞中证200指数分级基金起始认购日为2011年10月31日,结束认购日为2011年11月30日。

  表9 在发基金

名称 基金管理人 起始认购日 结束认购日 基金类型
天弘丰利分级 天弘 2011-10-24 2011-11-18 债券型分级基金
泰达宏利中证500 泰达宏利 2011-10-24 2011-11-25 指数股票型分级基金
鹏华丰泽 鹏华 2011-11-2 2011-11-25 债券型分级基金
浦银安盛增利 浦银安盛 2011-11-7 2011-12-7 债券型分级基金
银华中证内地资源主题指数分级 银华 2011-11-7 2011-12-2 指数股票型分级基金
长盛同瑞中证200 长盛 2011-10-31 2011-11-30 指数股票型分级基金

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

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